“小馬拉大車”物流究竟有怎樣的玄機？

注冊資金僅有2000萬元的西安普明物

　　流貿易發展有限公司，卻拆借1.9億元，拿

　　下A股史上最爛公司——*ST宏盛26%的股權，并成為第一大股東，有關其如何重組后者一事，始終成為外界關注的焦點。在這起典型的“小馬拉大車”式的收購背后，究竟隱藏著怎樣的玄機？

　　傳言多日的上海股*ST宏盛重組一事，漸漸露出冰山一角。

　　本報記者調查后了解到，西安普明物流貿易發展有限公司（以下簡稱為普明物流）不過充當了“影子公司”的角色，而它背后的母公司、西安一家以房地產為主業之一的企業，正在實施其曲線上市的戰略。

　　西安企業掌控*ST宏盛

　　近段時間以來，有退市風險的*ST宏盛可謂熱鬧非凡。

　　2月9日在北京進行的一場拍賣會上，上海宏普實業投資公司持有的*ST宏盛限售流通股A股3559萬股權，被人成功拍走。但受讓方一直諱莫如深，引來各方猜測。

　　3月4日，神秘人終于現身。當天，*ST宏盛發布公告稱，西安普明物流以1.9億元，折合每股5.66元的價格，獲得上述股權且已于2月9日交清拍賣款。至此，普明物流持股數占*ST宏盛已發行股份的26.09%，成為其第一大股東。

　　3月20日*ST宏盛提前披露2009年年報。由于2007年、2008年、2009年連續三年經營虧損，公司股票于3月20日停牌，待上交所在停牌后15個交易日內作出是否暫停其股票上市的決定。年報顯示，報告期內，公司凈利潤虧損3.86億元，每股虧損高達3.002元。目前，公司主營業務已經完全停滯，債務糾紛眾多，并已經嚴重資不抵債。

　　同時，記者查閱資料得知，普明物流成立于2005年6月，是一家新型物流企業，注冊資本僅2000萬元。而其所支付的1.9億元拍賣款，則全部來自向西安高科示范產業投資有限公司（以下簡稱為高科公司）的借款。

　　一家是實力平平的收購者，一家是被稱為A股史上最爛的上市公司，二者的結合，注定會賺足眼球。

　　“小馬拉大車”背后母公司欲曲線上市

　　在普明物流“蛇吞象”式收購的背后，究竟有怎樣的玄機？

　　雖然*ST宏盛在3月4日發布的詳式權益變動報告書中稱，普明物流將在未來12個月內對*ST宏盛進行債務重組，且不排除進行重大資產重組的可能。不過，相關數據顯示，普明物流2007年至2009年可供投資者分配的利潤均為負值，而公司這三年期末貨幣資金也從未超過2.1萬元，這難免令外界懷疑普明物流是否有重組實力。

　　申銀萬國證券公司分析師唐江鷗認為，西安普明要重組*ST宏盛，是典型的“小馬拉大車”，但有些東西表面是看不出來的，它背后可能有其他原因，而這才是關鍵。

　　巧合的是，就在*ST宏盛停牌之際，其第一大股東普明物流已經有所動作。而更巧合的是，記者查閱資料得知，普明物流與高科公司均為西安潤基投資控股有限公司（以下簡稱為潤基控股）的子公司，三家公司使用的電話為同一部總機，且在同一棟樓上辦公。

　　記者22日致電潤基控股，詢問普明物流收購*ST宏盛股權一事，一位李姓工作人員在請示了辦公室某負責人后告訴記者，目前公司辦公室負責證券事宜的工作人員已全部去上海培訓，針對的就是以后上市的工作。當記者問“是普明物流還是潤基控股要上市”時，其表示“當然是母公司要上市”。

　　重組謎團初解地產或將成主業

　　根據*ST宏盛的公告，普明物流若實施資產重組，將相應對*ST宏盛的主營業務進行調整。那么，重組后的*ST宏盛的主營業務將會如何變化？換句話說，潤基控股將注入什么產業？

　　坊間的傳聞是：*ST宏盛未來很可能被重組為地產股，“潤基控股通過旗下的西安普明房地產公司起家后，2008年在陜北和內蒙古又涉足了石油和煤田。”但房地產業將首先被注入，“因為地產企業通過資本市場融資的欲望最強”。在一家門戶網站的股吧里，有網友如此認為。

　　公開資料顯示，潤基控股是一家以房地產開發、能源礦業開發、金融投資三大板塊業務為主的集團公司，注冊資本2億元，凈資產近30億元。目前該公司已在西安打造了多個知名地產品牌項目。

　　長江證券分析師趙東會也比較認同這一觀點：“該公司可能注入地產業務，實現借殼上市。”他的理由是，隨著近期國家不斷控制信貸規模，地產公司借錢越來越難，而潤基控股通過上市融資的可能性還是比較大。

　　而在潤基控股的一則招聘廣告中也有這樣的表述：“目前公司地產業務借殼上市工作正在緊鑼密鼓地進行中”。“公司著眼于未來，積極尋求資本運營和風險投資，力爭實現多板塊業務的上市。”“通過影子公司借殼上市，這樣可能撇開很多中間環節，到時候只需要把普明物流的債權換成股權就可以了。”趙東會認為。

　　房企紛紛借殼資本市場成融資捷徑

　　其實，房企借殼上市在西安已有先例可循。

　　2003年，天地源借殼滬昌特鋼上市，邁出了陜西房企借殼上市的第一步。2008年8月，交大博通開啟與經發地產的股權置換，再次攪起了房地產市場的一波浪潮。2009年，紫薇地產先后欲借殼ST東碳和ST重實，更是惹來消息滿天飛。去年11月20日，主營業務之一為房地產開發經營的陜西華漢實業(集團)有限公司成為ST長信第一大股東。

　　而在國內，除萬科、保利等地產企業是直接IPO上市之外，目前絕大多數房地產企業都是靠借殼登陸資本市場，包括金融街、招商地產這樣大名鼎鼎的企業。